兴业投资顾问股权王金城,罗楠,冯函,丁昊上周英美秦科技进行研究并正式发布了分析报告《民用隐形金属材料行业龙头，三垒手竞争优势显著精气神仍足》，本报告英美秦科技得出减持信用评级，认为其最终目标价钱为294.29元，当前股价为279.1元，市场预期上涨幅度为5.44%。

华秦科技(688281)核心观点民用隐形金属材料行业龙头，技术雄厚研发实力强。公司主要产品主要包括隐形、佯装及防护金属材料，主要应用于船舶工业、航空和制导等武器装备，2018-2021年销售收入/红腺净利 CAGR 分别高达121%/183%。公司是目前国内极少数能够全面全面覆盖常温、Haon和高温隐形金属材料设计、研发和生产的高新技术企业，实现了全温域、多频带、多功能全面覆盖。公司研发项目组依托于原Russians大科研团队生力军，耕耘30载接连荣获国防技术发明一等奖和二等奖，技术雄厚研发实力强。公司三垒手竞争优势显著且发展精气神足，订单圆润积极主动复产。隐形金属材料对于先进军事武器装备的性能尤为重要，伴随我国新一代武器装备的加速入役，叠加医用属性，隐形金属材料的需求有望进一步扩大。依照前瞻产业研究院预估，到2025年全球超金属材料在军事武器装备隐形技术中的应用市场规模将达到11.7亿美元，年均复合增长率约为31.6%。公司作为国内隐形金属材料行业龙头，尤其在中高温隐形金属材料应用领域竞争优势显著，隐形产品已于2019和2020年实现定型批产，2022年1-10月累计披露隐形金属材料订单高达8 亿，是2021年销售收入的约1.6倍，订单圆润公司积极主动复产。同时有多个车牌号处于小批试制或气动力研制阶段，发展精气神足。此外，公司积极主动产业布局佯装、防腐金属材料等军民市场，有望开启新成长空间。设立合资公司，产业布局船舶工业供应链。今年8 月，公司公告拟与图南股权、陕西黎航、长春黎航等共同出资2.4亿设立长春华秦船舶工业科技（公司占比68%），开展航空策动机零部件加工、制造、维修、特种工艺处理及相关服务等新业务，此举将进一步发挥公司在航空策动机供应链的技术与市场竞争优势，形成供应链互补，从而提高公司的综合性竞争能力利润预估与股权投资提议他们预估公司2022-2024年红腺净利润为3.26、4.43、6.07亿，采用绝对估值水平法，对应最终目标价为294.29元。公司是我国民用隐形金属材料行业龙头，且在中高温应用领域竞争优势显著，在手订单圆润积极主动复产，他们认为公司长期增长潜力突出，首次给与“减持”信用评级。信用风险提示：民用飞机订单和收入确认逊于市场预期；应收款项较大带来的回收和资金周转信用风险；民用飞机定价造成利润能力波动信用风险；气动力在研产品批产工程进度逊于市场预期；募投产能复产工程进度逊于市场预期；假设条件偏差信用风险。

该股最近90天内共有5家机构得出信用评级，买入信用评级1家，减持信用评级4家；过去90天内机构最终目标均价为336.42。依照近五年半年报统计数据，投资顾问之星估值水平分析工具显示，华秦科技（688281）行业内竞争力的护城河良好，利润能力优秀，销售收入成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务分项主要包括：应收账款/利润率、存货/销售收入率增幅。该股好公司分项4星，好价格分项2星，综合性分项3星。（分项仅供参考，分项范围：0~ 5星，最高5星）

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　　证星研究报告解读

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